SoftBank prawdopodobnie stanie się rentowny po stratach funduszu wizji

Fundusz wizyjny SoftBank Group Corp. prawdopodobnie powróci do rentowności po pięciu kwartałach strat, dzięki odbiciu napędzanemu sztuczną inteligencją, które podnosi wyceny startupów.

Japoński konglomerat walczy o odzyskanie pozycji po stracie 6,9 bilionów jenów (48 miliardów dolarów) w jednostce inwestycyjnej Vision Fund w ciągu ostatnich dwóch lat podatkowych. Analitycy spodziewają się skromnego zysku funduszu za trzy miesiące zakończone w czerwcu, podczas gdy SoftBank jako całość prawdopodobnie odnotuje we wtorek zysk w wysokości około 73 miliardów jenów, zgodnie ze średnią szacunków analityków.

To, czy założyciel SoftBanku, Masayoshi Son, będzie mógł teraz przejść do ofensywy i polować na nowe transakcje, zależy od pierwszej oferty publicznej Arm Ltd. Jego projektant chipów chce zebrać nawet 10 miliardów dolarów w debiucie rynkowym już we wrześniu, przy wycenie od 60 do 70 miliardów dolarów. U szczytu celu pozyskiwania funduszy Arm byłby największym debiutem technologicznym w historii po Alibaba Group Holding Ltd. (NYSE: BABA) i Meta Platforms Inc.

Obsesja na punkcie sztucznej inteligencji wywołała gwałtowny wzrost ocen kolegów z Arm. Wartość firmy Nvidia Corp. (NASDAQ: NVDA) przekroczyła w tym roku próg 1 biliona dolarów, podczas gdy Nasdaq 100, pośrednik akcji spółek technologicznych, odnotował w tym roku najlepsze wyniki w historii w okresie styczeń-czerwiec.

SoftBank daje inwestorom możliwość inwestowania w Arm jako sztuczną inteligencję przed wejściem na giełdę, powiedział Kirk Boodry, analityk w Astris Advisory. „Dalszy bieg, gdy pojawi się publiczny prospekt emisyjny, nie byłby wcale zaskakujący” – powiedział.

Według szacunków Boodry, udziały publiczne funduszu Vision Fund wzrosły w kwartale czerwcowym o około 1,1 miliarda dolarów. DoorDash Inc. i Grab Holdings Ltd. były jednymi z największych płatników, osiągając odpowiednio 20% i 14% w tym okresie. Coupang Inc. wzrosła o 9%. Akcje własne SoftBanku wzrosły w tym samym okresie o 31%, co oznacza najlepszy taki wynik od trzech lat.

Tylko w lipcu publiczny portfel jednostki wzrósł o 3,9 miliarda dolarów, a DoorDash, Grab i chińska firma Didi Global Inc. zwyżkowały. Powiedział, że jeśli SoftBank utrzyma to tempo przez resztę kwartału, fundusz Vision Fund odnotuje najlepsze wyniki w ujęciu zagregowanym od stycznia do marca 2021 r.

„Nie jestem przekonany, że jesteśmy jeszcze całkowicie poza lasem”, ponieważ lipcowe zyski mogą okazać się efemeryczne, podczas gdy „technologia wydaje się być wyceniona na perfekcję (ponownie)”, powiedział Boodry. Powiedział jednak, że odbicie jest „warte podkreślenia”, a wzrost ARM powinien zapewnić wsparcie, nawet jeśli Fundusz Wizji wygląda słabo.

Pierwszy Vision Fund SoftBanku został uruchomiony w 2017 roku przy wsparciu państwowych funduszy majątkowych Arabii Saudyjskiej i Abu Zabi, a także inwestycji takich firm jak Apple Inc., Foxconn Technology Group i Qualcomm Inc. Ale fundusz i drugi fundusz borykały się ze stratami na swoich zakładach na start, a segment Vision Fund odnotował rekordową stratę w wysokości 4,3 biliona jenów (30 miliardów dolarów) w okresie do marca.

Oto, co mówią analitycy:

Macquarie (Paul Golding)

_Podwyższono cenę docelową w SoftBank o 10% do 8250 JPY w lipcu.

– Widzi wycenę ARM na 80 miliardów dolarów, w oparciu o średnią z różnych scenariuszy zysków i zastosowanych mnożników porównawczych.

– Architektura ramienia jest tak wszechobecna wśród projektantów i producentów układów scalonych, że może być bardziej odizolowana od wszelkich problemów rynkowych o szerszym zasięgu niż jej indywidualni klienci.

– Wskaźniki Vision Fund pozostają solidne od czwartego kwartału fiskalnego, przy czym 98% firm Vision Fund 1 i 90% firm Vision Fund 2 ma ponad 12-miesięczny pas startowy płynności. „To sprawia, że historia jest coraz bardziej pozbawiona ryzyka”.

– Średnie czteroletnie dyskonto wartości aktywów netto spółki wynosiło około 45%, ale wystarczy 37,5% dyskonta, przy sprzedaży udziałów Alibaby, ryzykownych częściach w większości odpisanych i dużych holdingach, które staną się bardziej płynne.

Łacińskie notatki Galliano (Victor Galliano)

– Pożądana przez SoftBank i Arm wycena na 80 miliardów dolarów implikuje „historyczną wielokrotność ceny do sprzedaży na poziomie oszałamiającego 28,4x”. Taka wycena wygląda „fantastycznie”, zgodnie z notatką opublikowaną przez Smartkarma.

– Pojawienie się Nvidii jako potencjalnego głównego inwestora w IPO ARM zwiększyło akcje SoftBanku, ale „wciąż istnieje duża rozbieżność między grupami pod względem potencjalnej wyceny ARM”.

– „Ta duża rozbieżność w oczekiwaniach co do wyceny musi zostać rozwiązana”. Widzi najlepszą wycenę dla ARM w przedziale od 40 do 45 miliardów dolarów, „co zapewniłoby wzrost NAV o 10% do 15%.

Wywiad Bloomberga (Sharon Chen)

– Wysoka płynność SoftBanku i niższa monetyzacja LTV po Alibabie pomogą firmie przetrwać przeciwności, podczas gdy planowane IPO ARM jeszcze bardziej ustabilizuje jej profil kredytowy.

– Koncentrujemy się na wycenie ARM i wykorzystaniu wpływów z IPO. „Jeśli firma osiągnie swoją docelową wycenę w wysokości od 60 do 70 miliardów dolarów w pierwszej ofercie publicznej, będzie to pozytywne, ponieważ będzie mogła odkupić akcje i przeprowadzić przetarg na obligacje, zachowując jednocześnie przestrzeń do inwestowania”.

Wywiad Bloomberga (Marvin Lo)

– SoftBank może wznowić inwestycje, ale „ryzyko realizacji pozostaje wysokie”, zwłaszcza jeśli wycena IPO ARM nie osiągnie górnej granicy przedziału od 30 do 70 miliardów dolarów.

– Przychody ARM mogą spaść w związku z wycofywaniem się z zapasów chipów do smartfonów.

– Widzi rozsądną szansę na nowy program wykupu akcji, ponieważ SoftBank może być zmuszony do utrzymania wskaźnika ceny do wartości księgowej powyżej 1, aby uniknąć dodatkowych wymogów notowania nałożonych przez Giełdę Papierów Wartościowych w Tokio.

Source: https://buystocks.co.uk/news/softbank-likely-to-turn-profitable-after-48-bn-in-vision-fund-losses/