Narracja byczych akcji niezmieniona po danych o inflacji w USA.

Ochłodzenie preferowanego przez Rezerwę Federalną miernika inflacji bazowej w zeszłym miesiącu, w połączeniu z odbiciem wydatków gospodarstw domowych, nie spowodowało zmiany konsensusu na Wall Street, który w pierwszym kwartale podniósł ceny akcji do rekordowych poziomów.

Tak zwany podstawowy wskaźnik cen osobistych wydatków konsumpcyjnych, który pomija zmienne składniki żywności i energii, wzrósł o 0,3% w porównaniu z poprzednim miesiącem, zwalniając w porównaniu z zaskakująco dobrym odczytem ze stycznia.

Dane opublikowane w związku z zamknięciem rynków z powodu Wielkiego Piątku są zgodne z poglądem, że choć inflacja uległa ochłodzeniu, pozostaje ona uparcie wyższa, niż chciałaby tego Rezerwa Federalna, ograniczając pole do obniżek stóp procentowych w tym roku. Jednocześnie liczby uspokajają strategów, że gospodarka w dalszym ciągu radzi sobie dobrze po kampanii podwyżek stóp procentowych prowadzonej przez Fed w ciągu ubiegłych dwóch lat.

„Konkluzja: nie widzę, aby miało to obecnie jakikolwiek wpływ na zmianę narracji Fed lub rynku” – powiedział Steve Sosnick, główny strateg w Interactive Brokers.

W czwartek inwestorzy swapów nieznacznie zmniejszyli zakłady, że Fed obniży stopy procentowe już w czerwcu, wzmocnione przez najnowszy Fedspeak. W środę gubernator Fed Christopher Waller powiedział, że nie ma pośpiechu z obniżaniem stóp procentowych i podkreślił, że najnowsze dane ekonomiczne uzasadniają opóźnienie lub zmniejszenie liczby obniżek obserwowanych w tym roku.

Prezes Fed Jerome Powell powiedział, że piątkowe dane są takie, jakich się spodziewał, jednocześnie przyznając, że najnowszy odczyt nie był tak dobry jak ubiegłoroczny.

„Dobrze jest widzieć, że coś jest zgodne z oczekiwaniami” – powiedział Powell na wydarzeniu w siedzibie Fed w San Francisco po publikacji danych. „Luty jest gorszy, ale nie tak niski, jak większość dobrych odczytów, które uzyskaliśmy w drugiej połowie ubiegłego roku, ale zdecydowanie bardziej odpowiada temu, co chcemy zobaczyć”.

Dane pojawiają się po znakomitym kwartale dla akcji, gdy inwestorzy liczą na zakłady, że Fed będzie w stanie osiągnąć miękkie lądowanie. Odnotowując wzrost o 10% w ciągu pierwszych trzech miesięcy, benchmark S&P 500 pobił w tym roku swój rekord 22 razy, zwiększając wartość amerykańskich akcji o 4 biliony dolarów. Szybki wzrost spowodował, że niektórzy zaczęli się martwić, że na rynku będzie zbyt gorąco. W piątek rentowność dwuletnich obligacji, bardziej wrażliwa niż dług o dłuższym terminie zapadalności na oczekiwania polityki Fed, wzrosła o pięć punktów bazowych do 4,62%.

Jedną z części piątkowego raportu była niedopasowanie wydatków do dochodów, powiedział Sosnick. Chociaż wyższe wydatki stymulują gospodarkę w perspektywie krótkoterminowej, wydawanie więcej i zarabianie mniej jest niezrównoważone. Realne wydatki osobiste wzrosły w zeszłym miesiącu o 0,4%, powyżej szacunków mówiących o wzroście o 0,1%.

Kontrakty terminowe na akcje i obligacje w USA zostaną otwarte jak zwykle o 18:00 czasu nowojorskiego w niedzielę po święcie.

Oto, co mówią inni na Wall Street:

Dan Suzuki, zastępca dyrektora ds. inwestycji w Richard Bernstein Advisors:

To dość mieszany raport, więc nie spodziewałbym się, że znacząco zmieni narrację na temat inflacji lub Fed. Historia pozostaje taka, że stałe umiarkowane inflacja utknęła powyżej poziomu, jakiego oczekuje Fed, a jeśli wzrost gospodarczy będzie nadal nabierał tempa lub nawet utrzymał się na tak wysokim poziomie, jak dotychczas, istnieje realne ryzyko, że inflacja wzrośnie. To doprowadziłoby nas do braku cięć przez Fed, a potencjalnie nawet do podwyżki.

Marvin Loh, starszy specjalista ds. strategii makro w State Street Global Markets:

Odczyty inflacji wydają się zgodne. Podczas spotkania w zeszłym tygodniu Fed miał na myśli te liczby, analizując wskaźniki CPI i PPI. Wygląda na to, że Supercore zaskoczy szczególnie minusem, który utrzyma czerwcowe obniżki w kartach. Ogólnie rzecz biorąc, liczby nie są na tyle niskie, aby zapewnić Fed pewność, że cel 2% zostanie osiągnięty w komfortowych warunkach, istnieje jednak niski próg umożliwiający rozpoczęcie procesu normalizacji tego lata.

Chris Low, główny ekonomista FHN Financial

Podkreśla to ostrożność, jaką wyrazili ostatnio gubernator Fed Chris Waller i inni. Nadal spodziewają się obniżek stóp procentowych w tym roku, ale według słów Wallera „nie ma pośpiechu”, zwłaszcza biorąc pod uwagę najwyższe realne wydatki konsumenckie od grudnia.

Zachary Hill, szef zarządzania portfelem w Horizon Investments:

Dane nie zmieniają perspektyw polityki pieniężnej. Umacnia to jednak cierpliwą postawę, jaką ostatnio poczynili bardziej jastrzębi członkowie Fed. To jeszcze bardziej utwierdza pogląd, że drogowskazem w sprawie stóp procentowych będzie ewolucja napływających danych, a nie prognoz gospodarczych.

Jeffrey Roach, główny ekonomista w LPL Financial:

Trajektoria wydatków konsumpcyjnych słabnie, zwłaszcza że w lutym realne dochody do dyspozycji spadły. Inflacja w usługach podstawowych spowalnia i prawdopodobnie będzie się utrzymywać przez cały rok. Do czasu posiedzenia Fed w czerwcu dane powinny być na tyle przekonujące, że Fed rozpocznie proces normalizacji stóp procentowych. Jednak tu, gdzie dzisiaj siedzimy, rynki muszą wykazać się taką samą cierpliwością, jaką wykazuje Fed.

Jay Hatfield, dyrektor generalny Infrastructure Capital Advisors:

Poniedziałkowy wydruk może być lekko pozytywny dla rynków, ale PCE można w zasadzie wyprowadzić z CPI/PPI. Co ważniejsze, francuski CPI wydrukował tę prognozę na poziomie zaledwie 0,3% wobec oczekiwań na poziomie 0,6%, przy spadku r/r do zaledwie 2,3% z 3%. Dane te potwierdzają naszą opinię, że EBC obniży stopy procentowe w czerwcu, a Fed pozostanie w tyle z lipcową obniżką, ponieważ w ciągu najbliższych kilku miesięcy notowania PCE będą nadal nieco gorące, ponieważ składnik schronienia w dalszym ciągu drastycznie zawyża inflację czynszów.

Source: https://buystocks.co.uk/news/bullish-stocks-narrative-seen-intact-after-us-inflation-data/